迈瑞医疗回归A股受阻，IPO终止审查

2月23日，中国证券监督管理委员会官网发布了《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况 》的通知，其中，通知公布了发行监管部首次公开发行股票中止审查和终止审查企业基本信息情况表（截至2018年2月22日），该文件中显示，深圳迈瑞生物医疗电子首次公开发行股票申请已于2018年2月13日终止审查。

根据证监会及相关法规要求，终止审查意味着迈瑞本次申请IPO宣告结束。

迈瑞成长路

迈瑞创始于1991年，是全球领先的医疗设备与解决方案供应商。迈瑞总部设在中国深圳，在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的32个国家拥有子公司，在中国31个省市自治区均设有分公司 ，全球雇员近7,600名，形成了庞大的全球研发、营销和服务网络。迈瑞融合创新，紧贴临床需求，帮助世界各地人们改善医疗条件、降低医疗成本。目前，迈瑞的产品与解决方案已应用于全球190多个国家及地区，中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院。

2006年，迈瑞医疗登陆美国纽交所。

2015年6月4日，迈瑞医疗宣布启动私有化进程。总裁李西廷、董事长徐航、以及首席战略官成明和三人组成的买方集团出价每股30美元，总价35亿美元私有化迈瑞。

2016年2月26日，迈瑞就私有化方案召开股东大会并最终获得通过，根据决定，迈瑞将于3月份完成私有化，正式退出纽约证券交易所。

2016年3月6日，在美国纽交所上市的中国医疗器械三巨头之一的迈瑞医疗（Mindray Medical International）宣布其已经完成价值33亿美元的私有化交易。

2016年12月21日，华泰联合、中银国际证券与迈瑞医疗签署了辅导协议。2016年12月27日，迈瑞医疗正式向中国证监会深圳监管局报送辅导备案申请材料并获得受理。

2017年5月26日，证监会网站发布了《深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿2017年5月16日报送）》，这意味着迈瑞正式启动了A股IPO的步伐。文件显示，公司拟在深交所上市，发行不超1.216亿股，占发行后总股本比例不低于10%，拟募集资金约66.26亿元。

迈瑞为何回归？有媒体曾分析认为意在“一箭双雕”：一来市值差距大导致回归；二来是垂涎国内市场。迈瑞总裁成明和曾向媒体透漏，“国内医疗器械企业竞合谋变的时代已经到来。”据一位券商医药行业分析师称，“迈瑞医疗作为一家注册地在海外，一半市场也在海外，投资者也大部分位于海外的医疗器械企业，其私有化回归A股并非只有市值被低估一个原因，回国占领更大的医疗设备市场或许是迈瑞医疗一盘更大的棋。”

2018年2月13日，迈瑞医疗的IPO被终止审查。

为何终止审查？

彭博投资顾问根据此前证监会集中公布的一批终止IPO审查企业的情况看，存在的问题包括：

1、部分股东、董事受让股份的资金来源不清，股权权属不清晰；

2、收入、利润与同行业上市公司变化趋势不一致且披露理由不充分；

3、报告期业绩大幅下滑，少数企业甚至出现亏损；

4、大额资金周转、资金往来行为未在招股说明书中披露，信息披露不完整；

5、申请文件出现多处业务数据差异和差错，信息披露不一致等。

除了被动终止审查外，还有一种情况是企业主动申请终止审查。部分企业因为排队时间较长，使得因更新财务资料造成的成本较大而放弃排队，部分企业是在排队过程中发现了更有利于企业发展的融资渠道而选择放弃。

另据证监会发行监管部2017年12月7日发布的《关于首次公开发行股票预先披露等问题（2017年12月6日修订）》（简称《预先披露问答》）和《首次公开发行股票申请审核过程中有关中止审查等事项的要求》（简称《中止审查问答》）两则发行监管问答第六问中指出，首发公开发行的申请文件中记载的财务资料已过有效期且逾期3个月未更新的，终止审查。

据部分媒体分析，此次迈瑞IPO被相关部门决定为终止审查，很有可能与证监会对IPO做出的一系列新规相关，迈瑞需要对递交的财务资料等做出相应调整再次申报。

另据体外诊断网获悉，导致迈瑞此次IPO终止事件的另一种原因就是主板要求公司最近一期末无形资产占净资产的比重不超过20%。以前这个无形资产不包括商誉，去年下半年审核中，把商誉也计算在内了，下图显示迈瑞连续三年净资产由102亿元降到46亿元，而无形资产和商誉在2016年末总计达到22亿元，该期的无形资产占净资产比重远远超过了20%。

此外，目前很多医药企业的IPO被否，往往都受到了证监会对其经营合规性的质询，比如相关营销费用过高，存在转移支付等问题，为此，有部分医药企业暂停了上市进程。

迈瑞如何回归？

如果终止审查企业不能通过资本市场获得长期资本，将直接影响其行业地位，由于资金短缺更有可能错失更大市场空间。针对被终止审查后公司“去哪儿”的问题，知名经济学家宋清辉表示：“被终止审查后，拟上市公司要么选择重新排队，要么选择其他途径，一般有借壳上市、挂牌新三板、境外上市、挂牌股权交易中心和破产五种选择。”另有证券分析师称，登陆新三板也可成为终止审查企业“曲线IPO”。